叉车是机动工业车辆的一种，下流运用范畴掩盖广泛。叉车是指对成件托盘货品进行装卸、堆垛 和短间隔运送作业的各种轮式转移车辆，归于机动工业车辆的一种。叉车下流运用广泛，在各类 机械制造、修建建材、纺织、食物出产、动力、化工、冶金、交通运送、物流商贸范畴均有运用。 不同于挖掘机、混凝土机械等传统工程机械，叉车与房地产、基建出资增速关联度不高，叉车保 有量随经济总量添加而添加，动摇性与宏观经济景气程度相关。我国叉车下流细分职业需求较为 涣散，依照职业性质分类，制造业需求占比约 44%，物流转运类需求占比约 20%，制造业与物流 业对叉车需求的比例在 2.2:1 左右。

  依照国内规范首要可分为四大类，不同品类对应不同需求。世界工业车辆协会（WITS）依据动 力类型、作业环境、操作员方位、设备特色将叉车分为内燃平衡重式叉车、电动平衡重式叉车、 电动乘驾式仓储叉车和电动步行式仓储叉车四大类别并进行核算。我国工业车辆协会（CITA）于 2001 年参加 WITS，在核算口径上与世界接轨。欧美区域习气将工业车辆分为七类，欧美分类中 的各类叉车与国内分类存在清晰的对应联系。与欧美分类规范相对应，国内内燃平衡重式叉车相 当于欧美分类规范的 IV 类车（实心轮胎）和 V 类车（充气轮胎)，电动平衡重式叉车、电动乘驾 式仓储叉车和电动步行式仓储叉车别离对应欧美分类规范的 I 类车、II 类车和 III 类车。其间电动 步行式仓储叉车能够以为是“电动版”的轻小型转移车辆（俗称“板车”或“地牛”），但轻小 型转移车辆不归于叉车类别。在四大类叉车中，I-III 类归于电动叉车，IV/V 类归于内燃叉车。电 动叉车运转平稳、噪声小，无尾气排放，但牵引力气、续航才能比较内燃叉车略逊一筹，首要应 用于转移间隔短、分量小、作业环境要求高的室内环境。出于环保节能方面的考虑，电动平衡重 叉车首要作为室外内燃平衡重式叉车的代替。

  电动平衡重式叉车（I 类车）∶具有举升和运送功用，尾部装有配重的平衡块，车体结构以及作业 运用场景与同级其他内燃平衡重式叉车相同，仅仅将内燃机替换为蓄电池为动力源，一般具有举 升和运送 8 吨以下货品的才能。该类叉车污染少、噪声低，一般运用于室内操作和其它对环境要 求较高的场所，如医药、食物等职业。

  电动乘驾式仓储叉车（II 类车）:首要选用蓄电池为动力，相同具有举升和运送才能，与平衡重式 叉车最大差异在于没有配重块，因而载荷首要在 3 吨以下，该类叉车因其车体紧凑、移动灵敏、 自重轻和环保功能好等特色在仓储业得到广泛运用，也是四类叉车中最具技能含量、单价最高、 数量占比最低的一个品类。

  电动步行式仓储叉车（III 类车）：该车最大特色在于无固定座位，驾驶员站立叉车后方或步行拖 动操作叉车，大部分不具有举升才能，载荷一般在 1~2 吨，该类型叉车可被以为是电动助力的板 车。整车尺度较小，首要代替无动力源的板车进行货品的转移、装卸作业。

  内燃平衡重式叉车（IV/V 类车）：包括一般内燃叉车、重型叉车、集装箱叉车等品类，具有举升 和运送功用，尾部装有配重的平衡块可完结大载荷物料转移举升，载荷规划在 0~60 吨，常用为 载荷才能在 2~6 吨左右的类型，选用柴油、汽油或天然气发动机作为动力。该类叉车最大载荷级 别规划高于电动叉车，一般用在室外、车间或其他对尾气排放和噪音没有特殊要求的场所，是目 前国内运用最多的叉车种类。但因其全生命周期运用本钱较高，正在逐步被 I 类车代替。

  从销量上看，我国叉车出售结构以内燃和电动平衡重式叉车及电动步行式仓储叉车为主。其间内 燃和电动平衡重式叉车运用场景相同，均具有重载以及举升功用。电动步行式仓储叉车相当于电 动化的传统无动力板车，一般用于轻载的整垛货品转移，绝大部分机型根本不具有举升功用。因 其代替无动力的板车能够下降工人劳动强度，近年来我国电动步行式仓储叉车许多代替传统无动 力板车，曩昔五年销量 CAGR 在 40%左右，具有较好生长特色。但因其单价较低，在营收和赢利 上对企业成绩的奉献较为有限。

  世界叉车品牌高集中度构成寡头格式，全球 TOP10 中 8家为国外企业。叉车开展已有百年前史， 职业初期各国车辆及机械设备制造商纷繁入行探究。跟着职业不断老练，龙头企业凭仗资源优势 活跃并购扩张，逐步摆开距离，部分国家叉车业已由多家企业竞赛演变为寡头格式。依据《美国 物料转移杂志》的评选，2021 年全球前十大叉车企业中别离有日本、德国、美国和我国的两家企 业和韩国、法国各一家企业。其间，德国、美国、我国、韩国（韩国的克拉克2021年全球排名第 11，当年出售额为 8.12 亿美元，排名与规划均与斗山附近）叉车职业出现双龙头格式，前两大企 业均排名相邻，规划附近；日本的丰田、三菱力至优排列全球榜首、第四，规划相差近 3 倍。

  前史悠久和活跃并购是叉车抢先企业的一起点，全球化布局奠定丰田、凯傲抢先优势。纵观前十 大叉车企业生长开展史，前史悠久和活跃并购是一起特色，而丰田、凯傲的抢先优势也与其全球 战略布局密不可分。丰田公司早年间凭仗贱价的价格及新车型的推出浸透欧洲、美国商场，且在 日本，美国、法国、我国、瑞典都设有自己的工厂。凯傲一方面稳固和扩展欧洲商场，另一方面 向东南亚、南亚、南美、我国等区域快速拓宽：建立南亚凯傲、与印度波尔塔斯物料转移有限公 司协作、在南美圣保罗建工厂、开展成我国最大的外资叉车出产商。依据公司年报，2022 财年 （2021 年 4 月 1 日-2022 年 3 月 31 日）丰田工业在日本本乡的营收占总营收比重仅为 28%，而 单个国家中美公营收占比最大，抵达 30%，这与丰田工业之前收买美国物料转移商卡斯卡特以及 Hoist 重叉公司有关。比较之下，凯傲较为注重本身大本营欧洲商场，2021 年东欧和西欧营收占 比算计为 61%，得益于旗下品牌林德在英法收买当地抢先的叉车制造商；凯傲第二、第三大商场 为北美和我国大陆，占比别离为 25%和 7%。

  国内龙头企业销量排名世界前三，但收入规划与世界龙头尚有较大距离。依据 2022 年《美国物 料转移杂志》发布的数据，日本丰田叉车在 2021 年共出售叉车 28.2 万台，占到全球销量的 14.34%。国内叉车企业安徽合力、杭叉集团销量超越德国凯傲集团，跻身世界第二和第三。从销 量来看，2021年全球销量前五企业占比约为59%，职业集中度较高。而从营收规划来看，丰田叉 车 2021 年完结收入 159.23 亿美元，稳居世界榜首；第二名凯傲集团收入 73.76 亿美元，占比不 到丰田的一半；国内企业安徽合力、杭叉集团排列第 7 和第 8 位，出售额仅为丰田的 15%左右。 我国叉车电动化率较低，导致单价较低，且后商场服务没有充沛开发，对国内企业收入规划形成 必定影响；未来跟着电动化布局逐步深化，海外商场继续拓宽，后商场事务逐步开展，国内叉车 企业规划进步空间较大。

  国产叉车销量增速高于全球，全球市占率逐步进步。依据世界工业车辆协会（WITS）的核算， 2010 年全球叉车销量为 74.1 万台，2021 年增至 196.9 万台，CAGR 为 9.3%；同期我国叉车销 量由 23.2 万台增至 109.9 万台，CAGR 达 15.2%，添加速于全球。国内叉车销量占全球销量的比 重也由 2010 年的 31.4%增至 2021 年的 55.8%，年均进步 2.2pct，我国已是全球最重要的叉车销 售商场。2020-2021 年因为国内企业在疫情后活跃复工复产，以及职业价格竞赛较为剧烈，销量 大幅进步，国内叉车销量在全球商场的占比也显着进步。本年因为海外企业供应链受阻，咱们预 计我国叉车销量比例将进一步进步。

  国内叉车商场已根本完结进口代替，海外商场拓宽空间巨大。通过多年技能堆集及继续性的研制 投入，国内品牌产品系列完整性、中心技能掌控才能、实验检测水平缓规划研制流程等技能质量 办理方面逐步向世界职业先进水平看齐。在电动化、智能化方面，国内龙头公司处于世界抢先水 平。国产叉车的性价比、响应速度和配套服务才能均显着高于外资品牌，近年来国内叉车商场已 根本完结全面进口代替。2020 年疫情发生后，国内叉车企业活跃复工复产，降价促销，抢占外企 比例，当年海外品牌占国内销量比例下降 3.2pct，尔后一向保持在 8%左右的水平。国产品牌在过 去的两年中凭仗优异的产品力，凭借供应链和性价比优势，海外拓宽成效显着，2021 年我国叉车 出口量占海外叉车销量的比重已达 26.6%。跟着国内叉车企业新动力战略和世界化战略的继续深 入，叠加国外企业遭到的供应链扰动仍将继续一段时间，国内叉车企业海外商场拓宽空间巨大。

  国内叉车玩家许多，队伍分解显着。比较于其他通用设备，叉车职业壁垒相对较低，职业竞赛较 为剧烈。依据中叉网数据，2021 年有 15 家工业车辆制造商年出售量超越 10000 台，20 家超越 5000 台，25 家超越 3000 台，有 32 家超越 2000 台，现在职业界仍存续约 130 家企业。依据企 业的收入规划，大致可将国内叉车企业分为三个队伍。曩昔我国叉车职业首要为外资品牌所把控， 跟着国内制造业实力的增强，内资企业逐步把握多维优势，近年来，内企销量占比快速进步，并 构成了以安徽合力和杭叉集团为双巨子的安稳格式。在职业周期动摇中，大型叉车企业生存才能 强于中小企业，随同剧烈的职业竞赛，职业格式将继续优化。

  双寡头商场比例挨近，近几年集中度进步。安徽合力和杭叉集团首要产品均为叉车，且均定位国 内里高端商场，为国内叉车范畴双寡头，近 9 年两家公司市占率均在 20%以上。2019 年以来，两 家公司市占率显着进步。2020 年受疫情影响，规划较小的企业供应链及运送出售遭到较大影响， 两家龙头企业复工复产更及时，且采纳降价促销等办法，市占率显着进步。2021 年疫情管控逐步 常态化，对供应链的影响削弱，一起价格战逐步中止，产品价格逐步康复，两家龙头企业市占率 有所回落，但仍然坚持 2019 年的较高水平。合力国资布景深沉，已接连 31 年连任国内商场榜首， 办理层极为注重职业位置及商场比例；杭叉是国内最大的民营叉车制造商，机制灵敏，生长速度 较快。多年以来，两家公司的竞赛既剧烈又平缓。近 9 年，两家公司的市占率距离均保持在 2.5% 以内，是为剧烈；而在此期间，职业格式并未发生颠覆性的改变，长时间来看，二者市占率距离在 动摇中渐渐拉大，是为平缓。

  叉车与工程机械逻辑不同，与通用设备比较更具生长特色。不同于以地产和基建为首要下流的工 程机械，叉车需求首要来自制造业和物流业的添加。比较于以挖机为代表的工程机械，叉车销量 增速的动摇规则与通用设备更为相似。一起，叉车具有 比挖机和机床更好的生长性。从 2009 至 2021 年，我国叉车销量的年复合添加率为 18.8%，远高 于挖机销量（11.3%）和金属切削机床产值（0.30%）的同期值。叉车因其下流的广泛性和通用 性而具有必定的通用设备特色，而单次出资本钱低、出资回收期快又使其具有必定的工业消费品 特色，因而生长性好于一般的通用设备。咱们估计，未来跟着我国制造业的蓬勃开展和工业智能 化的不断推动，我国叉车销量规划仍将继续扩展。

  叉车销量短期内遭到宏观经济景气量影响，平衡重式叉车销量与制造业 GDP 有较强相关性。叉 车销量必定程度上遭到宏观经济影响，短期来看，其增速与制造业“晴雨表”PMI 指数的增速较 为一起，反映制造业下流景气量可有用带动叉车需求。平衡重式叉车广泛运用于各类制造业，是 叉车中运用最广的品类。因而，平衡重式叉车销量与制造业景气量较为相关。依据咱们的测算， 制造业 GDP 与平衡重式叉车销量具有较强的相关联系，二者的增速改变趋势也较为一起。2020 年叉车销量增速显着高于制造业 GDP增速，咱们估测首要系疫情复工复产后，以龙头为首主张的 降价竞赛抢占市占率的行为，影响了叉车需求，加速了劳动力代替，带动了一部分制造业出资前 置所形成的。

  仓储叉车销量与物流业景气量相关，疫情后二者共振更强。在叉车中，仓储叉车（包括 II 类车和 III 类车）首要用于快递、仓储和短间隔产品转运等物流环节。其销量增速与快递事务量增速相关。 我国快递业伴跟着电商业的开展，阅历了 2011-2016 年的快速添加后，2017-2021 年仍然保持 24% 以上的同比增速。本年遭到局部区域疫情的影响，前三季度规划以上快递事务量同比增速仅为 4.2%；与之相符的是，前三季度仓储叉车销量同比微增 1.3%。咱们估计，跟着疫情影响缓解， 快递物流业遭到的影响会逐步弱化，相应地，快递事务量和仓储叉车销量增速也会有所改进。我 们发现，从2020年开端，仓储叉车销量增速与快递事务量增速的改变趋势逐步趋于一起。咱们推 测首要的原因是，在疫情前时代，许多的仓储物流运送需求由板车来完结；在疫情影响下，人力 资源的稀缺叠加人力本钱的进步，使得仓储叉车代替板车的进程加速，快递业中仓储叉车的需求 得到进步，二者改变逐步趋同。

  需求短期承压，景气复苏可期。从上一年四季度以来，制造业景气量一向较为低迷。咱们以为现在 制造业需求处于筑底阶段，从企业中长时间借款等前瞻目标来看，职业景气量有望在下一年上半年迎 来向上拐点。本年遭到全国多地疫情影响，物流业增速显着放缓，咱们估计未来跟着疫情防控政 策的调整，物流业增速有望迎来复苏。咱们以为，两个首要下流景气量的改进有望带动叉车需求 的康复。

  近十几年我国叉车销量与劳动力新增人口出现“剪刀差”，“叉车换人”趋势显着。依照联合国 界说，劳动力人口指 16-60 岁男性人口以及 16-55 岁女人人口（不包括学生）。依据国家核算局 数据，曩昔 30 年我国劳动力人口总量出现先增后降的形状，从 1992 年约 6.7 亿一路爬坡至 2018 年峰值 8.3 亿，随后进入缓慢下降阶段。增量方面，曩昔 10 年我国每年劳动力新增人口从 500 万 以上逐年锐减，2019 年由正转负，2020 年削减近 100 万人，“人口盈利”正在逐步被耗费，劳 动力人口“新鲜血液”显着缺乏。2011-2020 年，国产叉车销量从每年 30 万台左右敏捷上升至 80 万台，年复合增速达 11%，“剪刀差”表现了显着的人工代替效应。跟着未来我国社会结构老 龄化的加重，劳动力人口全体规划将进一步萎缩，人工代替成为叉车销量添加的中心驱动要素。 咱们将从劳动力均匀年纪和受教育程度两方面进一步剖析“叉车换人”趋势背面的逻辑。

  我国劳动力人口均匀年纪呈上升趋势，膂力劳动从业者正在“老去”。依据《我国人力资本陈述 2022》，从 1985 年到 2020 年，无论是村庄、乡镇仍是全国的均匀劳动力人口年纪都呈上升趋 势。全国劳动力人口均匀年纪从 1985 年的 32.25 岁上升到了 2020 年的 39 岁。上世纪 90 时代以 来，以年青劳动力为主的人口迁入城市，导致乡镇和村庄劳动力人口均匀年纪差异逐步缩小；随 着村庄年青人口的继续流出，2017 年以来村庄劳动力人口均匀年纪开端超越乡镇。劳动力人口平 均年纪的上升一般伴跟着用人本钱上涨、工人膂力下降等问题，将引起纯膂力劳动供应的下降， 特别会对装卸、转移、堆高级依托许多人工完结的作业形成晦气影响。

  均匀受教育年限拉长，教育遍及程度敏捷上升，年青人择业方向发生改变。依据《我国人力资本 陈述2022》，全国劳动力人口均匀受教育年限从1985年的6.14年添加到了2020年的10.65年， 全国劳动力人口高中及以上受教育程度占比从 1985 年的 11.6%上升到了 2020 年的 43.1%。跟着 受教育年限的添加和受教育程度的进步，年青人愈加倾向于从事需求专业知识的技能型作业而非 纯膂力作业，这将进一步加重制造业和物流业的劳动力缺少问题，用叉车换人的需求将益发凸显。

  制造业及物流业劳动力本钱继续上涨，叉车置办本钱出现下降趋势。依据国家核算局的核算数据， 2021 年制造业出产、运送设备操作人员年均匀薪酬为 68024 元，曩昔 5 年 CAGR 为 7.8%；除操 作人员外，制造业及交通运送仓储邮政业农民工的年均匀薪酬也在曩昔 5 年内别离添加了 6.9%和 6.4%。同其他大多数职业相同，制造业及物流业面对劳动力本钱继续上涨的问题。而与此一起， 跟着出产技能的不断改进和出产本钱的不断优化，叉车均匀置办本钱出现逐年下降趋势。以国内 叉车龙头合力和杭叉为例，合力叉车的均匀单价从 2013 年的 8.61 万元下降为 2021 年的 5.56 万 元，杭叉叉车的均匀单价从 2013 年的 7.13 万元下降为 2021 年的 5.43 万元。这其间既有产品结 构调整和商场竞赛的影响，也有公司降本增效尽力的成效。咱们以为，跟着叉车企业继续优化生 产运营形式，活跃进行产品结构调整，产品均价出现大幅上升的可能性较小，“叉车帮人”具有 性价比优势。

  我国电动叉车浸透率逐步进步，与发达区域比较仍有较大空间。我国电动叉车在总销量中的占比 从 2008 年的 27.2%进步至本年前三季度的 63.7%，叉车电动化率逐年稳步进步，其间 III 类车对 电动化率的进步奉献较大。而在欧美等发达区域的叉车销量结构中，电动叉车占比安稳在较高的 水平。2016-2020 年，欧洲、美洲和大洋洲的叉车电动化率别离保持在 80%、60%和 50%以上。 未来跟着我国环保排放方针的不断趋严、工厂对作业环境要求的进步，平衡重叉车中电动占比预 计将继续进步，一起电动步行式仓储叉车对板车的继续代替将大幅进步电动叉车销量，未来我国 叉车电动化浸透率有望向欧洲挨近。

  平衡重存量电动化替换，仓储叉车代替板车带来增量空间，是我国电动叉车浸透率进步的两大驱 动力。咱们以为我国叉车电动化率的快速进步首要有两大驱动要素：榜首大要素是电动平衡重叉 车对内燃平衡重叉车的存量替换，电动平衡重叉车在技能和本钱上都更具优势，一起正在进行的 国标切换也对平衡重叉车的电动化起到了推动效果；第二大要素是仓储叉车大幅代替轻小型转移 车辆（板车）可为叉车保有量带来增量空间，一起进步电动叉车占比。这两大要素中，前者因产 品单价高，能够增厚企业营收；后者因数量巨大、增速快，能够添加企业的销量。二者相结合， 一起助力我国叉车职业高质量开展。

  与内燃平衡重式叉车比较，电动平衡重式叉车在许多方面均有比较优势。在双碳大布景下，工业 车辆近年来出现环保化、高效化、智能化的开展趋势，因为电动平衡重式叉车契合国家节能减排、 调整动力消费结构的经济方针，平衡重式叉车电动化是大势所趋。从全生命周期运用本钱看，电 动叉车也具有经济性。依据咱们的测算，以最惯例的 3t 平衡重式叉车为例，电动叉车的置办本钱 尽管大幅高于内燃叉车，但在相同作业时长下，其运用本钱仅为内燃叉车的三分之一，且无需维 修保养。电动叉车的 2 年总本钱与内燃叉车根本相等，跟着运用周期的添加，电动叉车对本钱的 节省效应更显着；当运用时间为 5 年时，单台电动叉车能够节省约 10 万元的本钱；而叉车的运用 寿数一般为 8-10 年，在全生命周期视角下，电动叉车将为车主节省超越 20 万元的费用。此外， 电动平衡重式叉车比较内燃平衡重式叉车还具有噪音小、人工操作杂乱程度低一级许多优势。

  非路途移动机械国四规范自 12月 1 日起收效，助推电动叉车代替内燃叉车。非路途移动机械“国 四”规范已于本年 12 月 1 日正式施行，叉车职业相关企业已提前进行国四布局，进行工业晋级以 完结新排放规范的落地。其间，干流技能道路是选用挑选性催化复原设备（SCR）和颗粒物捕集 器（DPF），部分厂商还会选用柴油氧化催化器（DOC）和废气再循环（EGR）等辅佐技能。国 标切换后，相同装备的叉车价格和运用本钱均有所上升，终端用户购买志愿下降，越来越多的用 户乐意转而购买电动叉车而非新的国四叉车。未来跟着电池技能的进一步老练，电动叉车在运用 本钱上还有下行空间，一起跟着电动叉车功能的逐步进步，其运转可靠性也将进一步赶超内燃叉 车，咱们估计存量内燃平衡重式叉车会逐步被电动平衡重式叉车所替换。

  曩昔十年我国电动平衡重式叉车占比继续进步，距发达国家仍有较大生长空间。从我国平衡重式 叉车销量上看，2021 年全年平衡重式叉车销量为 55.5 万台，其间内燃平衡重式叉车的销量为 44.2 万台，电动平衡重式叉车的销量为 11.3 万台。电动平衡重式叉车占比现已从 2012 年 12.5% 进步至 2021 年的 20.4%，2022 年前三季度电动平衡重式叉车占比进一步进步，达 24.8%。纵观 世界商场，近年来欧洲、美洲、澳洲等区域平衡重式叉车销量中电动叉车占比呈进步趋势，与欧 洲、美洲比较，亚洲平衡重式叉车电动化率仍偏低，2020 年欧洲和美洲平衡重式叉车电动率占比 别离为 56.3%/36.2%，而亚洲仅为 20.6%，未来电动平衡重式叉车浸透率仍有较大进步空间。

  估计 2025 年我国电动平衡重式叉车商场规划将达 279.9 亿元，较 2021 年完结翻倍添加。2021 年全年电动平衡重式叉车的销量为 11.3 万台，依照均价 12 万元/台核算，2021 年电动平衡重式叉 车商场规划约为 135.6 亿元。咱们以为 2022-2025 年平衡重式叉车销量年增速为 7%，2025 年平 衡重式叉车电动化率在 35%的假定较为中性；一起，咱们以为，跟着电动叉车的技能进步，2025 年电动平衡重式叉车的产品均价较现在会有所下降，咱们假定为 11 万元；在以上假定前提下，我 们估计 2025 年电动平衡重式叉车的商场空间将抵达 279.9 亿元，为 2021 年的 2.1 倍。

  电动叉车的快速锂电化，将进步我国叉车全球竞赛力。传统的电动叉车中运用的蓄电池首要是铅 酸电池。欧美发达国家首要开发和运用电动叉车，其电动叉车存量也以铅酸电池叉车为主。跟着 锂电池技能的不断开展和打破，锂电池逐步成为铅酸电池的最大竞赛者。因为叉车作业地址大多 为厂区，作业强度和环境比较固定，因而锂电池的许多优势能够在电动叉车中得到表现。锂电池 充电速度更快，且充电无回忆，能够高效有利地势用工歇和休息时间进行电量弥补，便利运用者进行 作业统筹。此外，锂电池运用寿数更长，具有较宽的放电温度区间，因而打消了运用者频频替换 电池的顾忌，运用场景愈加广泛。现在在我国的电动叉车中，II 类车和 III 类车的锂电化程度现已 抵达较高水平，I 类车尚有进步空间。近几年，我国电动叉车锂电化脚步加速。据核算，2020 年 我国电动叉车商场锂电叉车浸透率抵达 39.3%，较 2019 年添加 14.5pct；估计到 2025 年将抵达 60%。2020 年我国电动叉车用锂离子电池的装机量为 5.80GWh，较 2019 年添加 3.43GWh；预 计 2025 年抵达装机量 19.2GWh。尽管以丰田、凯傲等为代表的世界叉车巨子相较于国内叉车品 牌在内燃机范畴更具竞赛力，但因为国内叉车品牌更早地捕捉到了平衡重叉车电动化这一职业大 趋势，首要布局电动平衡重叉车事务，且我国叉车企业布局电动化具有得天独厚的工业链优势， 未来有望充沛获益平衡重叉车电动化浪潮，重塑职业竞赛格式。

  我国电动步行式仓储叉车销量快速进步，已成为影响我国叉车销量增速的重要力气。依据我国工 程机械协会数据，我国电动步行式仓储叉车销量从 2008 年的 2.1 万台添加至 2021 年的 52.9 万 台，CAGR 达 28.3%。电动步行式仓储叉车在我国叉车销量中的占比由 2008 年的 12.4%快速提 升至 2021 年的 48.1%，本年前三季度我国叉车销量中 III 类车占比已抵达 50.1%，初次超越 50%。 2016-2020 年，我国电动步行式仓储叉车销量占比顺次超越大洋洲和美洲，直追欧洲。电动步行 式仓储叉车无疑已成为影响我国叉车销量增速的重要力气。

  电动步行式仓储叉车本质上是电动化板车，代替传统人力板车是大势所趋。“板车”首要用于制 造业和物流周转范畴中的各类货品转运，与电动步行式仓储叉车的运用场景根本重合。电动步行 式仓储叉车本质上是电动化板车，尽管其价格与一般板车差异巨大，但具有显着的归纳运用本钱 优势。与板车比较，运用电动步行式仓储叉车可进步转移职工综协作业功率，削减转移工数量的 一起大幅下降转移工的劳动强度。跟着我国人口盈利逐步衰退，各地招工难现象频发，企业有充 足的动力挑选愈加高效且节省的方法代替纯人作业业。

  电动步行式仓储叉车代替板车正在得到印证，未来商场规划进步空间宽广。依据我国工程机械工 业协会工业车辆分会的核算，近 10 年我国轻小型转移车辆（板车）年销量均超越 100 万台。若不 考虑 2016-2018 年的销量添加，全体来看，曩昔 10 年我国板车销量出现下滑趋势，年均降幅为 3%。与之相对应的是，我国电动步行式仓储叉车销量在曩昔 10 年内继续上行，电动步行式仓储 叉车代替板车正在得到印证。依照板车 5-8 年的更新周期预算，我国板车保有量约在 900-1000 万 台。假定对传统板车的代替率为 30%，未来 5-8 年我国电动步行式仓储叉车因代替板车而发生的 年均增量需求将超越 40 万台；假定到时电动步行式仓储叉车均价低于当时均价，为 1.2 万元/台， 未来 5-8 年我国电动步行式仓储叉车每年因代替板车而发生的增量商场空间将超越 50 亿元。

  叉车出口耐性较强，近两年销量占比进步。2020 年我国叉车内销快速添加，2021 年以来增速明 显放缓，同年 9 月转负；本年 1-7 月，在下流制造业需求低迷的影响下，叉车内销量同比下降 11.8%。2015 年起我国叉车出口销量增速继续进步，2019 年受交易冲突影响，职业出口增速下 滑。2020 年疫情导致海外产能受限，获益于国内制造业工业链较快康复，叉车出口出售增速上升。 2021 年出口销量完结快速添加后，本年在杂乱的世界形势以及上一年的高基数下，前 7 个月仍然实 现了 22.9%的同比增速，展示出了较强的耐性。2020 年叉车出口销量占比为 22.7%，本年 1-7 月 出口占比已进步至 32.6%，出口已成为我国叉车商场的重要支撑。咱们估计本年全年叉车将出现 内销走弱，出口稳步添加的态势，全年出口量在总销量中占比有望超越 30%。

  在海外商场景气和国内叉车企业活跃推动世界化战略的布景下，上一年本乡叉车公司海外营收占比 大幅进步。得益于疫情后我国安稳的供应链、海外商场景气以及本乡企业继续进步的全球竞赛力， 安徽合力和杭叉集团两大国内叉车龙头企业海外营收占比在2021年有大幅进步，别离抵达19.2% 和 20.5%。依据杭叉集团发布的财报，2022H1 公司海外事务营收为 20.49 亿元，已达上一年全年 的 69%；海外营收占比也进步到了 27.3%，为前史最高值。

  咱们以为，我国叉车产品在全球商场首要有以下三方面优势。首要，我国叉车产品在世界商场上 具有性价比优势，与曩昔纯贱价的打法不同，现在我国叉车在产品质量上能够对标世界一线品牌， 一起具有必定的价格优势。其次，在当时杂乱多变的世界形势下，我国叉车企业在海外的交货周 期和响应速度与海外同行比较均有较大优势，供应链优势尽显。最终，我国锂电工业链的老练度 在全球规划内处于抢先水平，我国的锂电叉车产品也因而具有全球竞赛力，与欧美传统叉车企业 比较，我国的锂电叉车产品技能堆集深沉、工业链配套完全、出货及时，具有显着的比较优势。 对标世界巨子丰田和凯傲，国内叉车企业的全球化进程有望继续深化。与世界巨子比较，国内企 业的本乡收入占比仍处于较高水平，海外商场进步空间较大。世界叉车巨子丰田工业和凯傲集团 的收入散布较为涣散。2022 财年，丰田工业超越 70%的收入来自海外；2021 年，凯傲集团营收 中超越 45%来自西欧以外区域。我国叉车龙头海外收入占比尽管有所进步，但国内收入仍然占有首要部分，与世界巨子比较还有较大进步空间。国内叉车龙头企业跟着全球竞赛力的继续进步， 有望不断进步全球商场比例，海外商场前景宽广。

  （本文仅供参考，不代表咱们的任何出资主张。如需运用相关信息，请参阅陈述原文。）