华西证券股份有限公司近期对上海沿浦进行研讨并发布了研讨陈述《系列陈述十六：运营拐点已至 成绩加快修正》，本陈述对上海沿浦给出买入评级，当时股价为58.4元。
公司发布三季报：2023Q1-Q3完成收入10.2亿元，同比添加36.9%，归母净利0.6亿元，同比添加77.6%，扣非归母净利0.6亿元，同比添加105.0%，超出此前成绩预告；其间2023Q3完成收入4.0亿元，同比添加39.0%，环比添加16.8%，归母净利0.3亿元，同比添加267.9%，环比添加55.2%，扣非归母净利0.3亿元，同比添加297.6%，环比添加68.3%。
收入端：公司2023Q3营收4.0亿元，同比+39.0%，环比+16.8%，咱们判别收入同环比添加首要获益于轿车座椅骨架总成新项目量产奉献增量。跟着轿车座椅骨架总成在手充分订单的逐渐量产以及中标的铁路专用集装箱物料订单和比亚迪零部件订单，咱们判别公司收入有望继续添加。
毛利率：公司2023Q3毛利率为18.1%，同比+4.2pct，环比+2.2pct，咱们判别毛利率同环比进步首要获益于产能利用率进步，估计有望继续改进。
费用端：公司2023Q3销售费用率、办理费用率、研制费用率、财务费用率别离为0.3%、4.8%、3.0%、0.8%，别离同比-0.1pct、-0.5pct、-1.2pct、+0.8pct，别离环比+0.0pct、-0.2pct、-0.2pct、+0.2pct，咱们判别办理和研制费用率同环比下降首要获益于规划效应，财务费用率同比大起伏添加则首要受可转债发行的影响。
赢利端：公司2023Q3扣非归母净利0.3亿元，同比-297.6%，环比+68.3%，成绩加快修正，咱们咱们都以为公司运营拐点已至，跟着更多在手订单的逐渐量产，公司赢利端成绩有望继续改进。
依据公司2023年5月公告，公司拟向特定方针增发2400万股公司股份，定增募资不超3.9亿元，用于惠州沿浦高档新动力轿车座椅骨架生产项目、郑州沿浦年产30万套轿车座椅骨架总成制作项目和天津沿浦年产750万件塑料零件项目，助力产能扩张和座椅骨架加快量产。其间惠州项目，总出资约2.07亿元，拟投入征集资金1.5亿元；郑州项目总出资约2.03亿元，拟投入征集资金1.5亿元；天津项目总出资1亿元，拟投入征集资金9000万元。咱们估计此次定向增发有利于公司进一步拓宽座椅骨架总成事务，进步产能和配套才能，进军整车厂高单车价值量零件配套体系。
客户活跃开辟，从李尔系到全方面掩盖干流Tier1。公司最早于2007年与春风李尔树立事务联络，协作至今已有10余年，2021年奉献收入大约4.3亿元，占比51%；与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系协作超越8年，近两三年加快客户拓宽，进入马夸特、佛吉亚、CVG（商用轿车集团）、未势新动力、蜂巢动力科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、曼德电子、蜂巢传动科技等体系。
事务横向拓宽，从座椅骨架到轿车门模、安全体系、新动力细分。经过本身客户及事务技能方面的优势，横向拓宽轿车门模、安全体系等，活跃布局塑料电子模块、铜排、轿车天窗导轨等新动力详尽区分范畴，咱们估计单车配套价值有望由均匀300-400元提至过千元。
中标铁路集装箱，拓品类增厚成绩。依据公司2022年12月公告，公司以打包方法（即整箱收购方法）经过了金鹰重工公司（实践操控人是我国国家铁路集团有限公司）的铁路专用集装箱物料项目的投标审阅，中标金额为5.87亿元，估计2023年抵达交给状况，依据轿车事务堆集的老练安稳的冲压、焊接和安装技能，初次成功打破国铁集团的供货商认证，有望增厚公司未来的成绩。
公司作为轿车座椅骨架龙头，在电动智能重塑整零联络的大趋势下，有望凭仗性价比和快速呼应才能加快抢占比例；一起公司活跃拓宽新客户和新品类，有望迎来量价齐升，翻开中长期生长空间。考虑到下流车企竞赛加重，调整盈余猜测：估计公司23-25年营收由20.79/34.63/44.82亿元调为17.37/28.50/36.78亿元，归母净利为由1.45/2.96/4.09亿元调为1.21/2.45/3.38亿元，EPS由1.81/3.70/5.11元调为1.52/3.06/4.22元，对应2023年10月17日收盘价57.65元，PE别离为32/16/12倍，保持“买入”评级。
轿车销量没有抵达预期、座椅骨架市占率进步没有抵达预期、竞赛加重、原材料价格动摇危险、定增发展没有抵达预期等。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中泰证券刘欣畅研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为38.54%，其猜测2023年度归属净赢利为盈余1.12亿，依据现价换算的猜测PE为41.18。
该股最近90天内共有6家组织给出评级，买入评级6家；曩昔90天内组织方针均价为70.0。
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